公司于2023年10月完成收购旭合科技51%股权事项，形成目前公司“农化+新能源”双主业运行的发展格局。公司从事的主要业务如下：

　　我国目前是全球最大的农药生产国，产品质量稳步提高，品种不断增加，行业内部分工较为明确，大部分产能集中在农药中间体与原药生产环节，主要生产仿制药或已过专利保护期的原药，原药企业的竞争主要围绕产品质量与成本展开，具备稳定质量且成本优势明显的企业方可从竞争中脱颖而出。近年来国内化工行业安全和环保整治，登记门槛的提高，以及生产连续化、自动化逐步升级，并且，《“十四五”全国农药产业发展规划》将优化生产布局、提高产业集中度、调整产品结构、推行绿色清洁生产作为构建现代农药生产体系的重点任务，农化行业将继续朝规模化、集约化、清洁化的方向发展。未来竞争将趋于有序，技术领先、机制合理、经营灵活具有竞争优势的龙头企业的发展空间将获得进一步的提升。

　　随着国际农药巨头新一轮兼并重组完成，全球农药工业新的格局已经形成，以先正达集团、拜耳、巴斯夫、科迪华为第一集团的跨国公司在农药全球市场占比份额达到60%以上。目前，我国农药企业众多，市场分散，产品同质化和低端化严重，企业竞争秩序较为混乱。从农药产业链环节看，跨国公司把控前端研发和终端渠道，中国企业处于加工制造环节。

　　2024年以来面对全球经济复苏乏力，外部环境复杂性、不确定性增加等多重不利因素影响，我国农药行业也面临多重风险与挑战。今年以来许多产品严重供过于求，价格基本跌到谷底，有的产品甚至跌破成本线。因此随着国际上农药去库存周期进入尾声，预计2024年农药价格在2023年基础上将逐步趋于平稳。

　　长期来看，农药需求跟人口增长属于正相关。世界银行数据显示，2020年全球人口达到78.32亿人，预计到2050年将达到100亿人。随着人口增长和经济发展，全球对粮食的需求不断增加，而由于耕地资源有限和环境变化等因素，粮食生产面临较大挑战。提高粮食生产效率，农药是不可或缺的农资品。因此，随着人口增长对粮食需求的增加，农药需求量也有望提高，也将进一步推动农药市场规模稳步扩张。

　　报告期内，公司主要从事杀菌剂原药及制剂、杀虫剂原药及制剂、除草剂原药及制剂、精细化工中间体及化工产品的生产和销售。

　　公司是国内较大的杀菌剂生产企业，在国内率先研发甲基硫菌灵，是国内主要的甲基硫菌灵生产企业之一，同时是国内杀菌剂大宗品种多菌灵的主要生产基地之一。公司是国内除草剂环嗪酮的攻关单位，是国内首家开发并全面掌握环嗪酮关键技术的企业，也是国内环嗪酮的主要供应商。

　　以“降低成本、稳定供应”为原则，对大宗原材料、设备、仪器采取比价采购或招标采购的方式，根据厂商供货能力、产品质量、售后服务等综合因素确定长期供应商，与之建立长期战略合作关系，并根据原材料季节性波动的规律，合理确定采购时点与付款方式以减少原材料供应波动带来的影响。

　　原辅材料和生产设备由供应部统一采购。供应部根据整体生产计划，确定原辅材料最佳采购和储存批量，统一负责编制采购计划，同时随时根据生产需要补充相关原材料。

　　公司生产模式以自主生产为主，以“以销定产”、“以产定销”相结合方式实施生产任务。生产部根据销售中心和制剂事业部提供的订单或市场需求预测，即销售计划，结合公司的生产能力及员工情况制定年度生产计划和月度生产计划。生产部根据经审批的生产计划，结合订单或市场需求预测和库存情况制定具体生产任务并实施。

　　此外，公司还存在外协加工生产方式，外协厂商根据公司的设计要求进行生产，产品验收合格后通过公司销售中心、制剂事业部对外销售。公司通常选取加工能力排在市场前列、信誉较好的企业作为外协厂商，对外协厂商的生产设备、质量标准、产品认证等多方面进行检查，以保证外协加工的产品质量。

　　公司产品主要为农药原药和制剂、农药中间体。按照销售区域划分，公司产品既面向境外市场也面向境内市场进行推广和销售，按产品类别划分，原药主要以境外市场销售为主；制剂主要以境内市场销售为主。境内销售模式主要为经销商模式。公司主要面向农化制剂生产企业和农药制剂的区域经销商，通过联合原药的制剂下游企业或重要经销商，进行产品的推广和销售，不直接面向最终使用农药的用户。公司境外销售模式主要采取自营出口和通过国内贸易公司出口的方式。公司作为产品来源地供应商或借助于公司在相关国家的农药产品登记，将产品销售给境外农化原药和制剂生产企业或经销商，由国外相关客户分装或复配成制剂后进行销售。公司定期向境外派遣业务人员，对境外市场进行调研，掌握境外市场的动态。

　　2024年上半年尽管光伏市场面临诸多挑战，但全球绿色能源需求的增长为行业带来了新的机遇，特别中东地区、南美地区因其丰富的光照资源和加速推进的能源转型战略，成为光伏行业的新兴增长点，欧洲各国纷纷上调光伏装机目标并推行多项利好政策，为光伏行业提供了更广阔的市场空间。根据中国光伏行业协会预测，2024年全球新增装机预计达到390GW~430GW，仍将维持高位，新增装机集中于中、美、欧、印等市场，新兴市场如拉美、中东等发展迅猛。

　　2024年全国政府工作报告提出加快风电、光伏基地建设和外送通道建设，国务院发布政策表示要实施好沙漠、戈壁、荒漠地区大型风电和光伏基地建设。除了集中式光伏得到重点关注外，国家发改委在文件中也首次提到了“积极发展户用光伏”字眼，国家能源局也重申了我国坚持集中式与分布式并行的发展方针，并提出实施“千乡万村驭风行动”和“千家万户沐光行动”。

　　2024年上半年，国内光伏新增装机容量和出口量均实现了同比增长，显示出行业的强劲扩张势头。根据中国光伏行业协会发布的数据显示，2024年上半年，国内光伏新增装机102.48GW，同比增长30.7%。出口量也显著增加，硅片、电池、组件出口量分别同比增长34.5%、32.1%、19.7%。国内外市场对光伏产品的尚有巨大需求，随着全球对可再生能源需求的增加，光伏产品的市场潜力愈发巨大，尤其是在“一带一路”国家和西方国家，光伏行业的发展或能迎来新的机遇。

　　目前，在行业保持高速增长的同时，进入了新一轮的行业震荡周期，产业阶段性供需失衡、产业链价格快速下滑、企业经营承压。上半年晶硅、硅片价格下滑超过40%，电池片、组件价格下滑超过15%，在产能过剩的背景下，光伏企业之间的竞争愈发激烈，价格战不断升级。为了争夺市场份额，光伏企业纷纷采取降价策略，不断加大投入和研发力度，以降低成本和提高产品质量。对此，在加强行业自律、减少行业内卷的同时，也需要在宏观行业管理政策层面优先支持有技术、有品牌、有自有知识产权的企业，引导避免低水平盲目扩张，优化光伏产业发展环境，包括加强知识产权保护、统一相关标准、提升产品质量等。

　　公司新能源业务主要以太阳能电池片及组件的研发、生产、销售为主，同时陆续开发光伏、风电、储能等新能源领域业务。主要产品N型TOPCon电池及组件产品。公司依靠行业一流的技术研发实力，以技术为支撑，以产品为核心，致力于打造全球化的超高效N型晶硅光伏产品供应商。

　　公司控股子公司旭合科技，现拥有2.5GW高效N型TOPCON电池片和1GW组件产能，是TOPCON电池级组件领域的新生力量。公司太阳能电池产业化项目一期（一阶段）已于2023年11月投产，采用行业领先的工业4.0标准全自动流水线%，公司一期项目全部建设完成后，TOPCon电池的产能将提升至5GW，整个项目建成投产后，TOPCon电池的产能将提升至10GW，同时公司规划未来5年内将陆续打造20GW高效N型切片、电池、组件及电站的垂直产业链，届时行业地位和影响力将会有效提高。

　　公司以集团采购的模式开展采购业务，主要产品的原材料包括硅片、浆料、网版等主材以及其他辅材和配件。每年结合市场对产品类型的需求、自身产品战略、原材料供需关系、生产成本以及产能等情况制定年度采购策略与规划，年度采购策略通常包括供应保障、降本目标、供应商管理与维护、新供应商及新材料引进、资金预算、等目标。公司采用“销供产”的原则，依据销售订单和生产计划确定季度或月度采购计划。执行具体采购计划时根据市场行情在具体订单中协商确定采购价格。对于重要的供应商公司通过与供应商签署中长期战略采购协议来保证原材料的供应。同时，对于关键性材料保留合理的库存量。针对常规材料或辅材等，公司通过定期实施招投标来保持供应商的竞争性，以此应对采购价格波动风险，控制采购成本。

　　公司总体采用“以销定产”的生产模式，结合需求预测提前规划生产计划，根据销售订单、技术要求、生产设备产能分配计划，形成生产任务单，下达公司各生产基地进行生产。公司制定了详细的生产管理制度，各部门通过ERP/MES等信息化系统对生产全程各环节进行精细化管理：计划物控部门发出生产指令及物料采购申请；技术部门负责工艺技术管理及技术标准制定、技术创新；生产部门根据生产操作规范，按要求进行生产工作，形成标准化作业；公司品质管理部门全程对产品质量进行全面质量监督管控，用品质打造企业核心竞争力。运营中心负责资源调动、进行成本核算管理，建立单位时间核算表，做好运营分析，保证经营利润。

　　公司拥有“电池片-组件-系统项目开发”一体化产能，对外销售的产品主要为光伏电池和光伏组件，销售网络覆盖全球。为落实公司全球化经营战略，扩大市场范围，拓展利润来源，公司成立海外销售中心在全球主要国家和地区指定固定的销售人员或团队，销售网络已经覆盖全球重点光伏应用国家和地区。针对不同的电池客户类型，公司采用电池直销和组件直销模式以及电站项目带动组件销售模式。电池直销模式主要适用大、中型的组件生产企业；组件直销模式主要适用大、中型的电站及工商业项目；系统电站开发项目带动组件销量模式主要适用公司自己开发电站项目，确认项目方案运用公司自有组件，并配套技术支持，通过资源合理整合配置，有效把握市场方向及客户需求，为客户提供性能优秀、品质卓越的项目开发流程，最大程度地创造品牌优势，增加收益。

　　公司制定了较为完善的研发体系，建立了以中国科学院院士都有为院士为核心的专家顾问团队。公司内部设立工业设计中心，中心主要根据市场的情况，制定不同阶段的技术策略及发展目标，研究行业技术发展趋势，制定新产品开发方案并组织实施，组织技改提升工作等，同时积极地与高等院校和科研院所建立长期科技协作关系，以加强公司研发能力。

　　2024年上半年，公司农化板块业务市场景气度不高，受宏观经济、农药行业周期性波动及市场供需变化的影响，下游客户渠道库存消化缓慢，公司甲基硫菌灵等主要产品价格呈下降趋势，因此农化板块实现营业收入3.07亿元；光伏板块业务市场竞争加剧，受光伏产品价格持续下跌影响，光伏新能源板块实现营业收入5.41亿元。2024年半年度，公司实现营业总收入84,905.19万元，与上年同期相比增长61.26%；实现归属于母公司所有者的净利润为-13,936.92万元，与上年同期相比减少52.05%。期末总资产343,807.53万元，较期初增加1.13%；总负债336,096.09万元，较期初增加6.73%；归属上市公司股东的所有者权益-11,082.26万元，较期初减少539.40%。

　　农化板块方面，面对激烈的市场竞争环境，公司积极应对，通过加强国内市场营销力度，加大制剂市场开拓，持续降本增效等多种方式，在市场环境不佳且产品价格下跌的情况下，力争维护好现有市场和客户，实现销售收入与去年基本持平。

　　新能源光伏板块方面，报告期内，旭合科技高效N型TOPCon电池片通过采用自主专利的接触优化MPT-Poly技术提升背面钝化效果且减少背面寄生吸收，正面采用先进发射极技术结合SiOx/SiNx+AlOx叠层复合钝化层降低正面载流子复合，结合激光增强金属化技术、创新图形化技术，进一步提升了正面更优的钝化效果，此外还采用渐变减反射膜技术最优化地减少入射光反射，使得高效N型TOPCon电池片达到26.5%以上的量产光电转化效率处于业内一流水平。同时，依托先进的电池生产工艺，叠加SMBB/0BB、无损划片、小/负间距和低应力互联等先进技术，高效TOPCon组件具备了光电转换效率高、弱光响应及双面发电能力优异、户外老化衰减低等优势，功率最高可达720W以上，效率达到23.6%+，双面率超过85%，可适用于沙戈荒大基地、农光、渔光、屋顶分布式等多种应用场景，能够带来更低的度电成本。

　　报告期内，公司为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司优秀管理人员及核心技术（业务）骨干的积极性，提升公司的人才核心竞争力，公司拟定了2024年限制性股票激励计划，拟向108名被激励对象授予2,236.60万股限制性股票，同时未来行业和公司发展，制定了公司层面的业绩考核目标，2024年、2025年、2026年实现净利润分别不低于5000万元、1亿元、1.5亿元；或2024年、2025年、2026年实现营业收入分别不低于21亿元、25亿元、30亿元。二、核心竞争力分析

　　公司前身为成立于1976年3月的江苏省新沂农药厂，“蓝丰”作为一个拥有四十多年历史的品牌，在农化市场拥有良好的品牌效应。公司产品纯度高，稳定性好，一直引领行业部分产品质量标准不断提高，产品质量普遍受到客户的好评，公司产品广泛采用国际先进标准，并作为起草单位参与制定相关产品的国家标准。经过长期市场积累，公司累积了丰富的研发、生产、管理及销售经验，已与众多国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系，公司产品以高效、广谱、低毒、低残留的品种为主，符合农药未来发展方向。

　　公司产品结构合理、种类丰富，公司拥有87项农药登记证，涵盖了杀虫剂、杀菌剂、除草剂原药及制剂，公司产品覆盖中间体、农药原药及制剂三个环节，在国内外具有比较明显的市场优势。公司产品销往国内大多数省份和美国、德国、巴西、阿根廷、墨西哥、印度、日本、韩国等多个国家和地区，国外客户包括FMC、杜邦、UPL、ADAMA、OUROFINO、曹达等多家国际知名农化企业。公司拥有完善的营销服务体系和营销网络，具备对市场终端需求的快速反应能力，能够生产符合市场要求和国际标准的高品质产品，公司与上述公司建立了长期稳定业务合作关系。

　　公司主要产品的产线员工，均长期从事农药化工领域相关工作，对生产流程、设备操作、产品质量控制等方面有着深入的理解和丰富的实践经验，能够确保生产的连续性和稳定性，能有效提升产品的质量和一致性。公司是国家农药创制工程技术研究中心基地，设有省级企业技术开发中心。公司产品技术具有反应流程简明、催化剂先进、产品有效成份含量高、有害杂物含量低的特点，在行业里率先通过了ISO9001国际质量体系认证。

　　旭合科技拥有一支专业的研发团队，致力于开发更高效、更可靠的光伏技术和产品。基于N型TOPCon+技术，公司制定了完整的技术路线年陆续将量产平均转换效率从26%提升到27.5%以上。

　　公司内部设立工业设计中心，中心主要根据市场的情况，制定不同阶段的技术策略及发展目标，研究行业技术发展趋势，制定新产品开发方案并组织实施，组织技改提升工作等，同时积极地与高等院校和科研院所建立长期科技协作关系，以加强公司研发能力。公司在光伏领域拥有深厚的技术积累和领先地位，其组件和电池产品在转换效率、功率、质量及成本控制等方面表现出色，得到了全球市场和用户的广泛认可。

　　旭合科技不仅拥有高效N型TOPCon电池，还具备全面的产品线，包括组件以及相关的光伏系统解决方案。这使得公司能够满足不同客户的多样化需求，提供定制化的解决方案。

　　旭合科技成立于2022年7月，是一家由行业老兵打造的新公司，公司CEO、CTO及核心团队均从事光伏行业10余年，拥有丰富的行业经验和管理经验，凭借对光伏行业的深刻理解和前瞻视野，为公司的稳健发展奠定了坚实基础，深谙行业发展趋势，紧密关注市场需求，能够结合公司的实际情况，及时、高效地制定出符合公司实际的发展战略。

　　公司采用先进的管理模式，以数字技术为核心驱动力，促进数字技术与企业管理运营深度融合，以数字化、智能化的经营管理，提高决策的科学性和企业运营管理效率。在智慧管理方面，引入先进的ERP/MES系统及定制模块，实现了对各项业务的实时监控和精准预测；智能运维方面，自主研发智慧运维管理服务平台，通过大数据技术和智能分析平台的应用，提供分布式能源解决方案；智能制造方面，采用行业领先的工业4.0标准全自动流水线，有效提高了生产效率和产品质量。

　　通过智慧管理、智能运维和智能制造三个板块的数字化建设，将企业逐步打造成为管理高效、运营稳健、风险严控、信息快速的智慧型企业。未来，旭合科技将继续深化数字化运营战略，不断探索新的技术应用和管理模式，为企业创造更大的价值。三、公司面临的风险和应对措施

　　我国是农药生产大国，农药厂家多而分散，国内各厂家技术水平参差不齐，价格竞争激烈，大量小型生产厂家因环保监控困难，环保投入较少，生产成本具有比较优势。公司是国内较大的农药生产企业，生产能力位居全国前列，技术实力雄厚，产品质量可靠。近年来，虽然有关部门逐步提高了农药生产行业的准入门槛，加强了农药新上项目的把控力度，提高了环保监管要求，但国内仍然存在较多同类项目不断进入市场，国际农药行业巨头也逐步进入国内市场，导致了行业竞争日趋加剧。因此，公司可能会面临一定的市场竞争风险。应对措施：加快技术改造，继续降本增效，增强市场竞争力，同时及时转变营销策略，加大国际市场登记力度，积极开拓新兴市场，从而在新一轮竞争中占据更大的市场份额。

　　公司在生产经营中会产生废水、废气、固废和噪音，生产中涉及的部分原材料、产品为危险化学品，具有易燃、易爆、腐蚀性或有毒等性质，生产过程中涉及高温、高压等工艺，对设备安全性及人工操作适当性要求较高，存在因设备及工艺不完善，物品保管及操作不当等原因造成意外安全事故的风险。应对措施：公司一贯注重安全生产和环境保护，严格遵守生产和环境保护领域相关法律法规。公司管理层对相关危险化学品的生产安全高度重视，从综合防范入手，在组织、管理、教育和技术上，采取切实有效措施，保证工人在日常生产和检修活动中的安全。

　　公司外购的主要原材料有氯甲酸甲酯、氯甲酸乙酯、环己脂、硫磺、硫化碱、邻苯二铵、硫氰酸钠等大宗化工产品，上述产品的供应和价格一定程度上受能源、交通运输以及国家政策等因素影响，其价格可能会出现异常波动情况，影响公司经济效益。应对措施：针对原材料价格波动风险，公司一方面将着重通过及时了解行情信息，对大宗材料采取预订、锁单及套期保值等措施，并全面导入采购招投标机制，保障采购材料的价格基本稳定，减少行情波动给公司带来的风险；另一方面将继续提高现有原料的利用效率，严格控制生产成本。通过招标采购等方式降低采购价格，通过优化工艺流程、加强管理等方式，有效降低原料的单位产品用量。

　　光伏企业面临的市场风险首先体现在全球市场竞争的日益激烈上。随着技术的进步和产能的扩张，光伏产品的价格波动性显著增加，价格战频发，企业利润空间受到压缩。同时，市场需求的变化难以准确预测，尤其是在新兴市场，政策变动、经济波动和消费者接受度等因素都可能对市场需求产生重大影响。此外，国际贸易环境的不确定性，如关税政策调整、贸易壁垒增加等，也给光伏企业的出口业务带来了巨大挑战。

　　对应措施：公司将加强市场研究，建立专业的市场情报团队，密切关注行业动态和竞争对手策略，及时调整市场策略。同时，积极开拓多元化市场，减少对单一市场的依赖，通过全球化布局来分散市场风险。此外，提升产品竞争力也是关键，公司将不断加大研发投入，提升产品质量和技术含量，降低成本，以高性价比的产品赢得市场。

　　光伏行业的技术更新速度极快，新技术层出不穷，企业若不能跟上技术创新的步伐，将面临被市场淘汰的风险。技术创新需要大量的研发投入，但研发结果具有不确定性，一旦失败，将给企业带来巨大损失。此外，知识产权保护问题也是光伏企业面临的技术风险之一，若企业的核心技术被侵权，将严重影响其市场竞争力和盈利能力。

　　应对措施：公司将建立稳定的研发投入机制，确保技术创新的持续性。同时，加强知识产权保护，及时申请专利和商标，建立完善的知识产权管理体系，防止技术泄露和侵权。此外，公司还考虑与高校、科研机构等建立合作关系，共同研发新技术，降低研发风险。通过产学研合作，充分利用外部资源，加速技术创新进程。

　　公司光伏产品以硅料为基础原材料，在此基础上加工成硅片、电池片，再结合各种辅材最终组装成光伏组件。如果大型硅料生产企业或其他辅材供应商出现不可预测的产能波动，或者下游市场的阶段性超预期需求爆发，将给公司原材料采购带来一定的风险。

　　对应措施：公司将不断完善供应商评估和管理体系，确保供应商的稳定性和可靠性；与供应商建立长期稳定的合作关系，签订长期采购合同以锁定成本，密切关注原材料价格波动，加强库存管理，有效控制各类基础原材料的库存结构。

　　已有9家主力机构披露2024-06-30报告期持股数据，持仓量总计8907.07万股，占流通A股33.75%

　　近期的平均成本为3.41元。该股最近有重大利空消息，且资金流动不甚乐观，空方势头较强。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。

　　限售解禁：解禁1202万股(预计值)，占总股本比例3.41%，股份类型：股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来，实际情况以上市公司公告为准)

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